新湖农产专题：美国加增关税对农产品的影响
来历：湖畔新言
一、方针概述
美国时刻4月2日， 我国时刻4月3日清晨， 特朗普 发布了之前宣告的 对等关税 方针。 美国白宫发表声明称， 美国总统特朗普当日宣告国家紧急状态，以进步美国的竞赛优势，维护美国主权，并加强美国国家和经济安全。
声明称， 特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效，一切其他国家将继续恪守原有的10%关税基准。声明还称，特朗普具有“修正权限”， 能够视状况进步或许下降关税 。
下图可知，本次美国加征的对等关税方针， 对我国 加征 34% 、 对欧盟20% 、 越南46% 、 我国台湾32% 、 日本24% 、 印度26% 、 韩国25% 、 泰国36% 、 瑞士31%等。 但对加拿大和墨西哥，契合《美墨加贸易协议》产品将继续取得豁免，保持零关税，不契合该协议的产品依然依照25%关税履行。
除此之外，特朗普还签署了行政令，取消了对来自我国的低价值进口产品的最低免税待遇，自5月2日起收效。
此次美国宣告对我国额定加征34%关税后，加上年头以来的两次10%的税率，本年美国累计对华加纳税率到达54%，叠加此前已有的关税率，总税率高达60%以上。 因为 美国核算 了 对美国构成了极大要挟国家 的 一切关税、非关税壁垒和其他方式的归纳税率 ， 使得此次加税税率 大幅超出商场预期 。
不过，此次加税间隔收效还有3-7天，短期重视各国的应对办法。 退让和反制是大概率 的 两大应对途径 。 现在看我国、欧盟和加拿大 ， 大概率是反制途径，日本和印度更偏退让 。 各国后续不同的反制办法、反制所选用的不同产品，或对相关种类价格发生二次冲击。
二、对豆粕的影响
今天，连豆粕在震动区间下沿邻近暂获支撑，远月合约走势偏强，贸易战升水继续注入。4月2日美国加征对等加税的音讯正式出炉，实践对华纳税程度超预期达54%。现在我国的反制办法没有包含大豆，跟着事态的开展，大豆进入反制清单的概率较大，远月合约较难回落。
美豆主力5月合约在1000整数关口处再次取得支撑，先涨后跌，全面对等加征关税也未能使美豆跌破1000。巴西大豆贴水震动运转，巴西丰登压力在美国四处加税的布景下一直难以表现，美国全面对等关税后，巴西大豆贴水跌落的阻力会更大。
咱们以为，贸易战已成为近期商场的最重要的风向标，可是重磅音讯不是每天都有，何况商场已逐步习气，关于预期之外的状况也不肯意做出过度的反响，或许说不肯进行过多的押注。连粕高位震动的局势现已反映出商场的不合渐大。主张不要过火看多，已有多单逢高离场，等候下次出场时机。
三、对油脂的影响
1、棕榈油
此次美国施行的对等关税方针，对马来西亚及印度尼西亚别离加征了32%、24%。从油脂视点看，此次加税必定程度会影响世界棕榈油的需求。
下图可知，美国对棕榈油的年度进口量大约150-180万吨，月度均匀进口大约10-20万吨，其间97%来自印尼及马来。尽管美国对棕榈油进口量显着小于印度，但也排名全球第五。因相对豆油的价格下风，当时世界棕榈油出口显着偏弱，25年1月以来我国每个月的棕榈油进口也仅有10万吨左右。美国棕榈油进口的进一步削减，必定程度利空世界价格。
不过，若后期世界棕榈油产地季节性增产季能够量增价跌，给与首要国家比较好的进口赢利，美国棕榈油进口的减量也能很快为其他几个国家所消化。
2、豆油
我国对美国豆油几乎不直接进口，我国是美国大豆的首要进口国。美国对等关税方针对豆系种类的影响，首要表现在我国等大豆进口国后续的反制办法中。
3月3日美方再次宣告以芬太尼等问题为由对我国输美产品再次加征10%关税。中方宣告自年3月10日起对原产于美国的部分进口产品加征关税，其间就包含大豆。
但上轮我国使用大豆进行的反制，对我国中短期的大豆进口几乎没有影响。因25年3月10日之前货品已从启运地启运，并于25年3月10日至2025年4月12日进口的产品不加征规矩的关税。因为4月12日之后到港的美豆我国企业的商业收购量很少、4月中下旬开端将是巴西大豆季节性到港高峰期的开端，即使我国近期对美豆纳税再度加码，至少在25年的8月之前，对我国大豆实践的供应没有实质性影响。
若近期欧盟等美豆进口国使用美豆进行反制，则会利空CBOT大豆价格。不过，当时是美豆24/25季度晚期，美国当季大豆出口出售进展已达92%，对美豆价格总的影响仍是有限。
若这些国家后续或许转而添加对巴西大豆收购，或会导致本年度产值创纪录的巴西大豆价格继续抗跌，从而在质料端支撑中期的国内豆油及豆粕价格。但棕榈油对豆油价格的影响超越大豆，后期豆油价格走势大概率仍是要跟随棕榈油。
3、菜油
此次对等关税方针，对加拿大和墨西哥比较“温文”，契合《美墨加贸易协议》（USMCA）产品将继续取得豁免，保持零关税，不契合该协议的产品依然依照25%关税履行。因为USMCA 未对菜油拟定特别条款， 美国对加拿大菜油的 关税待遇适用一般农产品规矩 ，以25%进口关税水平履行。
当地时刻 4月2日 ，美国参议院通过了一项法案，将停止美国总统特朗普对加拿大进口产品征收的25%关税。但该抉择不具约束力，众议院共和党人估计不会就该方针进行表决。
因为我国对进口的加拿大菜油及菜粕3月20日之后100%加征关税，即使后期美国也对加拿大履行对等关税，导致加拿大菜系种类贬价，也对我国菜油的供应现状及预期供应影响很小。我国对加拿大菜系种类的进口方针，才是国内菜油及菜粕供应影响的首要因素。
四、对玉米的影响
3月4日，我国对美加征关税反制办法出台后，对我国玉米及相关替代品进口利多现已买卖过一轮且以心情端利多为主，实践影响有限。
因为我国近一年方针收紧，进口玉米数量早已显着削减，美玉米进口量更是很少，美高粱进口占比较大。3月4日对美高粱的进口削减利多已买卖进去，当时美高粱及美玉米进口就已不再具有比价优势，因而短期关税问题再度晋级，实践对国内玉米利多影响极小。但因连盘玉米近期在震动区间下沿邻近动摇，简单受农产品板块利多心情搅扰，存在借机反弹或许。
从玉米基本面视点来看，国内底层余粮见底，支撑玉米现货价格，但后续方针预期将由利多转向利空，方针对盘面的预期影响仍较大，尤其在价格上行阶段要重视突发利空风闻对买卖的影响。不过因方针粮投进预期以调理价格为主，不会加重价格的跌落，只会约束价格的反弹，因而预期玉米现货价格下行空间仍有限，盘面估计仍以区间震动走势为主，仍可重视逢低短多时机。
五、对软产品的影响
1、白糖
4月2日，美国加征对等关税音讯发布之后，美盘ICE原糖期货合约继续上涨，但原糖上涨的首要原因更多来自巴西糖库存偏低、前期需求后移和05合约交割的影响。国内白糖当日跳开上涨，重心有所上移。国内郑糖上涨的首要原因是广西产区收榨、加工糖厂等候买船阶段，表里套利支撑国内郑糖期价上涨。
现在来看，对等关税对国表里糖价的影响并不显着，短期效果甚微。后市来看，后续重视美国是否就巴西乙醇调整关税。巴西此前进步了由美国进口的乙醇关税份额，从16%上升至18%，美国对来自巴西的乙醇进口关税份额未进步至巴西相同水平，若施行对等关税，或进步乙醇价格，巴西若因而进一步进步乙醇出产份额，或带动糖价进一步上涨。世界糖价上方的压力依然来自巴西食糖出口套保，一起玉米制乙醇的份额也在不断扩大。原糖价格或在方针改变后短期偏强，但长线来看，国表里食糖增产周期内，长线仍相对偏空对待。
2、棉花
从微观视点 看 ， 美国 对等关税施行后 ， 商场关于经济衰退的忧虑进一步添加，大宗产品气氛全体偏弱。
关于郑棉而言，此次美国对我国加纳税收是根据此前现已加征的20%税收基础上，额定再度加征34%关税，远高于 商场 预期，一起取消了800美元以下小包裹豁免方针，直接出口途径和需求进一步受限。此外，因为美国也将对东南亚各国家大幅加纳税收，我国终端转口贸易也将遭到约束。因而，此次对等关税方针的施行关于我国纺服终端出口需求冲击较大 。但 因为疆棉禁令早已施行，溯源订单管控严厉，疆棉消费直接遭到的影响相对有限。
关于ICE期棉而言，此次美国对孟加拉、越南、巴基斯坦等纺织大国也加征高额税收，其将导致各国出口萎缩，从而削弱其关于美棉的收购需求，美棉出口远景不甚达观，ICE期棉在方针发布后大幅下挫。
归纳 来看 ，近期商场将环绕对等关税 方针 打开买卖 。美国对 我国和东南亚各国加税起伏远超预期 ， 晦气我国直接出口和转口贸易 ，一起也晦气于 美棉本身出口 。因而，短期， 表里棉价 估计 承压下行，重视表里反套时机 、 关税利空消化后的底部布局时机 ， 继续盯梢国表里方针变量。
新湖期货研究所
刘英杰（豆粕、生猪）
执业资历号：F0287269
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陈燕杰（油脂油料）
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